Закон и Норматив Нормативная база от LICASOFT

Овощи в Украине стремительно подорожали за три дня

С 8 по 10 апреля 2013 года оптовые цены на овощи «борщевого набора» и картофель выросли в среднем на 33%.

Янукович обещает бюджетникам продолжение «покращення»

Нынешний год не станет исключением в плане продолжения повышения зарплат для работников бюджетной сферы.

Пять украинских холдингов попали в рейтинг крупнейших медиакомпаний СНГ

По результатам рейтинга медиакомпаний постсоветского пространства, крупнейшим в Украине стал холдинг StarLightMedia.

С 15 апреля начнут штрафовать за не включенные днем фары

С 15 апреля в силу вступят новые правила дорожного движения, согласно которым водители обязаны включать дневной свет фар за пределами населенных пунктов в светлое время суток.

Вам и не снилось: каких изменений следует ожидать в ближайшее время в области гаджетов

Уже в этом году мир может радикально измениться, точнее расшириться. Термин «дополненная реальность» молодой, но не новый, и означает внедрение воображаемых объектов в реальное пространство. За последние несколько лет благодаря развитию процессоров мобильных устройств реализация этой идеи стала возможной.

Украинские банки уже с прибылью, но кредитовать опасаются

По оценкам экспертов, основными тенденциями украинского банковского рынка в этом году остается выход банков с западноевропейским капиталом, постепенное снижение ставок по вкладам населения, восстановления преимущественно краткосрочного кредитования юридических лиц на пополнение оборотных средств, а также в сфере потребительских и бланковых кредитов населению и усиления валютного регулирования.

Tuning Motor Show (фоторепортаж)

В Киеве прошел Tuning Motor Show 2013. Зрителям было представлено около 50 моделей от лучших мастеров тюнинга Украины и ближнего зарубежья. 

Если говорить о высшем образовании, пользуясь экономическими категориями, можно с уверенностью констатировать наличие на него небывалого спроса. «Сегодня более 30 млн. человек имеют достаточный уровень, чтобы быть зачисленными в высшие учебные заведения, но получают отказ из-за ограниченного количества мест и ограниченных финансовых возможностей. В течение следующих десяти лет (к 2017 году. — Ред.) количество потенциальных студентов, которым будет отказано в доступе в вуз, достигнет 100 млн. Для того чтобы удовлетворить такой поразительный спрос, необходимо уже сегодня еженедельно открывать новый большой университет», — считают Катрин Кессерли и Маршалл Смит, руководители образовательных программ Фонда Уильяма и Флоры Хьюлетт (США). Стоит ли удивляться стремительному росту рынков, связанных с предоставлением образовательных услуг или производством учебных материалов?

Так, за несколько последних лет годовой оборот образовательных подразделений одного из крупнейших в мире издательских концернов «Пирсон» вырос на 70% и достиг $7 млрд. Благодаря этому «Пирсон» смог компенсировать скромные показатели деятельности других своих подразделений — книжного издательства Penguin и издательской группы «Файнэншл таймс». Как сообщается в прессе, Калифорнийский государственный университет (четвертый по величине вуз США) заказал «Пирсону» разработку программной платформы для дистанционного обучения своих студентов. Университет надеется с ее помощью убить двух зайцев: увеличить коли­чество студентов и свести к минимуму случаи, когда они прерывают обучение, поскольку не могут совмещать его с работой. 

УСЛОВНО БЕСПЛАТНЫЕ ЗНАНИЯ

Что касается дистанционного обучения, в США с недавних пор у всех на слуху аббревиатура MOOC (Massive Open Online Courses). Речь идет об открытых (то есть бесплатных) онлайнкурсах, рассчитанных на неограниченное количество слушателей (то есть массовых). Самые известные сегодня провайдеры MOOC — Udacity (ориентирован на физиков и информатиков), Coursera (предлагает семинары и лекции по всем отраслям знаний) и edX — пилотный проект Гарвардского университета и Массачусетского технологического института. А так называемая Академия Хана — сервис, на котором собраны более трех тысяч видеолекций обо всем на свете, — вообще стала сенсацией. Создатель этой пользующейся огромной популярностью академии Салман Хан, экономист по образованию, попал в 2012 году в составляемый журналом «Тайм» список ста наиболее влиятельных людей в мире и в одночасье стал экспертом по вопросам образования будущего. А самим MOOC и перспективам онлайнобразования даже был посвящен специальный круглый стол в рамках недавнего Давосского форума с участием бизнесменов и филантропов с мировыми именами.

Такое внимание объясняется, по крайней мере, двумя причинами. Прежде всего популярность MOOC свидетельствует о том, что так называемое открытое образование перестало быть инновационной идеей «продвинутых» представителей академической среды и оказалось востребованным огромными массами людей (как заявила в Давосе основатель Coursera Дафна Коллер, этим сервисом сегодня пользуются 2,4 млн. человек).

Суть идеи открытого образования состоит в том, что знания должны быть бесплатными, а доступ к ним свободным. Благодаря этому можно будет достичь «образовательного равенства»: обеспечить доступ к университетам всем желающим и демократизировать саму сферу высшего образования. Правда, MOOC нельзя назвать совсем уж бесплатными. На той же Coursera деньги не берут только за сами онлайнлекции, но за рабочие материалы к ним надо все же платить, поскольку они защищены законом об авторских правах. Упомянутый Салман Хан в интервью изданию Technology Review обрисовал коммерческую сторону MOOC: «По моему представлению, через пять лет это будет выглядеть приблизительно так. За обучающую составляющую платить не придется, но если слушатель захочет получить сертификат, подтверждающий то, чему он научился, ему придется пойти в специальный центр и заплатить за экзамен. Предположим, на то, чтобы организовать такой экзамен, требуется $100. Тогда экзаменующемуся надо заплатить $150. Те $50, которые взимаются с него дополнительно, реинвестируются в бесплатное онлайнпреподавание». Сам того не ведая, Хан затронул концептуальный вопрос, на который пока нет ответа: за что должны платить студенты в XXI веке — за то, что их обучают, или за подтверждение своей квалификации?

МЫЛЬНЫЙ ПУЗЫРЬ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

Отсюда мостик ко второй причине интереса к MOOC — необходимости переосмысления задач высшего образования. «Стоит спросить себя, в чем же природа образования как блага? По идее, мы стремимся к нему для того, чтобы нас чемуто научили. Но образование функционирует еще и как социальная страховка. И таким образом оно связано с экономикой: обладая компьютерной грамотностью, вы получите работу, — заявил во время Давосского форума известный американский бизнесмен, основатель системы PayPal, первый внешний инвестор Facebook Питер Тиль. — К тому же образование функционирует еще и как соревнование. Хорошо тому, кто учится в престижном университете, для всех остальных диплом этих вузов является маской, за которой часто скрывается тупица». По словам Тиля, ситуация на рынке образования напоминает мыльный пузырь вроде лопнувшего несколько лет назад на рынке недвижимости, поскольку стоимость высшего образования с 1980х годов увеличилась на 400%. Претензии экспертов сводятся к тому, что в стремлении людей к высшему образованию сегодня слишком большую роль играет желание получить диплом престижного университета в силу традиции, поскольку равноценные знания, полученные в вузе с более низким рейтингом или же самостоятельно, не имеют цены на рынке труда. Онлайнобразование, по их мнению, как раз и способно сбить с университетов спесь престижности. «Еще до того как MOOC стали частью нашей жизни, много говорили о неизбежном сворачивании индустрии высшего образования, о том, что через несколько десятков лет в мире останется не более 50 университетов. То, что считалось обычной спекуляцией, теперь кажется неизбежным: доступ к онлайн­курсам сокращает спрос на стационарное обучение в престижных университетах до уровня вузов среднего пошиба», — пишет в газете «Гардиан» аналитик британской организации Observatory on Borderless Higher Education Алекс Катсомитрос. 

Впрочем, по словам скептиков, какой бы революционной ни казалась идея получения высшего образования онлайн, уже сам вопрос необходимости сертификации специалистов привязывает эту модель к «старому доброму университету». Однако, как отмечает «Шпигелю» профессор математики Университета Билефельда (Германия) Йорн Ловискач, при всех преимуществах онлайновых технологий обучения европейским университетам не следует включаться в бешеную гонку за ними, поскольку, по его словам, это грозит «макдональдизацией высшего образования».

Банки возобновляют валютное кредитование бизнеса — в марте было выдано займов в иностранной валюте на 5,7 млрд грн, что является рекордом с августа 2009 года. Участники рынка объясняют это более активным снижением стоимости валютных депозитов, чем гривневых, которое происходит с начала года. Кроме того, это является последствием проблем на Кипре, когда все счета, с которых шло финансирование контрактов, были заблокированы в течение двух недель.

Учреждения активизируют кредитование экономики, однако пока делают это исключительно в иностранной валюте. В марте общий портфель валютных займов вырос на 5,7 млрд грн. Это стало самым большим приростом за последние 3,5 года — последний раз банки так активно кредитовали экономику в иностранной валюте в августе 2009 года, выдав займов на 10 млрд грн. Мартовский прирост произошел исключительно за счет увеличения кредитного портфеля юридических лиц — в иностранной валюте он вырос на 6,7 млрд грн. Кредитование предприятий в гривне практически заморожено — отток за март составил 4 млрд грн. Кредитование населения также развивается чрезвычайно низкими темпами — общий портфель физических лиц вырос всего на 293 млн грн. Такая низкая активность объясняется тем, что портфель в иностранной валюте продолжает по-прежнему сокращаться — за последний месяц на 994 млн грн. 

Повышенную кредитную активность в иностранной валюте банкиры объясняют более доступной ценой таких ресурсов. "Депозитные ставки в иностранной валюте в этом году снижались более быстрыми темпами, чем в национальной. При этом кредитные ставки в гривне, несмотря на улучшение ликвидности в банковской системе и более быстрое падение гривневых ставок по депозитам, еще остаются на достаточно высоком уровне",— считает начальник отдела аналитики и информационного обеспечения Банка Кредит Днепр Андрей Кулик. Это подтверждается и снижением интереса населения к размещению сбережений на валютных счетах — второй месяц подряд отток с них составляет 1,5 млрд грн. 

Спрос на кредиты в валюте также подогрели недавние события на Кипре. Напомним, в марте кипрские банки не работали практически две недели, а все счета в стране были заблокированы. "Обычно финансирование контрактов происходит за пределами страны с офшорных счетов. Но случился форс-мажор на Кипре, и покрывать недостачу оборотных средств пришлось путем получения кредитов в Украине",— отмечает председатель правления Индустриалбанка Леонид Гребинский. 

Цена валютных кредитов постепенно сокращается, что позволяет рассчитывать на дальнейший рост кредитования. "Популярность кредитов в валюте определяется исключительно низкой стоимостью по сравнению с гривневыми займами. Ведь они несут дополнительный валютный риск для абсолютного большинства компаний, кроме тех, которые продают товары только за границу и только в валюте кредита",— говорит заместитель председателя правления Евробанка Андрей Олейник. По данным НБУ, сейчас стоимость долгосрочных гривневых кредитов составляет 17,8% годовых, а валютных — 12,6%. 

Несмотря на такую динамику, доля валютных кредитов не превысит долю гривневых, уверяют банкиры. "В будущем займы в иностранной валюте будут менее распространены, чем в гривне, поскольку средний и малый бизнес будут продолжать кредитоваться в национальной валюте. Но из-за влияния корпоративного сегмента динамика портфеля может быть более значительной",— объясняет Андрей Олейник. 

Елена Губарь

В Украине сложилась устойчивая практика, когда налоговые органы обжалуют решения всех судебных инстанций, принятых не в пользу государства, вплоть до принятия окончательного решения Верховным судом Украины.

Для бизнеса это значит, что даже если позиция налоговиков явно проигрышная, их претензии могут быть окончательно сняты только через несколько лет, когда дело пройдет все судебные инстанции (4 уровня).

Но на практике начинают появляться примеры, когда при умелом использовании средств лоббирования можно, не выходя за рамки закона, прекратить налоговый спор уже на ранних стадиях судебного рассмотрения.

В Украине действуют влиятельные бизнес-ассоциации (Американская торговая палата, Европейская бизнес ассоциация), цель которых – защита прав компаний-членов в диалоге с госорганами, в том числе с Министерством доходов и сборов. Государство вынуждено прислушиваться к мнению этих организаций, ведь оно сильно влияет на позиционирование Украины в международных рейтингах простоты ведения бизнеса и уплаты налогов.

В 2011-2012 годы по Украине прошла волна налоговых проверок, по результатам которых многим компаниям уменьшили налоговые убытки, перенесенные с 2010 года. Аргументация – запрет на перенос таких убытков, якобы предусмотренный переходными положениями Налогового кодекса. Это сразу стало предметом горячих обсуждений на встречах бизнес-ассоциаций и руководства налоговой службы Украины. Но под давлением бизнеса его позиция со временем начала смягчаться. Во время одной из встреч, организованных Американской торговой палатой, руководство ГНС Украины пообещало прекратить судебные споры о переносе убытков в пользу налогоплательщиков – если к законности возникновения перенесенных убытков претензий нет.

Но протокол и запись встречи – недостаточный аргумент для местных налоговых инспекций и не может быть использован как доказательство в суде. К тому же случаи примирения в споре налоговых органов и налогоплательщиков ранее не встречались – хотя законодательство и предусматривает такую возможность. А потому у юристов сразу возник вопрос: как добиться того, чтобы налоговики на местах выполняли обещание, данное их центральным руководством.

Одна из киевских компаний спорила в суде о переносе убытков на сумму свыше 50 млн гривен. Она инициировала обращение Американской торговой палаты к руководству ГНС Украины с просьбой прекратить отдельно взятые споры налоговой с компаниями-членами этой ассоциации.

Каков результат? ГНС Украины приняла внутреннее решение, что дальше обжаловать судебные решения по делу этой компании нецелесообразно. И дала соответствующие инструкции местной налоговой инспекции. В результате решение апелляционного административного суда в пользу компании стало окончательным и не обжаловалось налоговиками. После этого прекращения судебных споров смогли добиться еще несколько компаний-членов Торговой палаты.

Эта история – своего рода прецедент победы здравого смысла. С помощью нестандартного подхода и цивилизованного лоббизма компания смогла добиться прекращения налогового спора уже на ранней стадии. А ГНС Украины доказала, что может сдерживать обещания, данные иностранным инвесторам, и экономить государственные ресурсы, отказываясь от установки на обжалование всех судебных решений, вынесенных не в пользу государства, даже если такое обжалование является бесперспективным.

Багато хто стурбований загрозою відхилення траєкторії цін на житло від прогнозованих показників. Доходи у сфері нерухомості це вам не китайська грамота. Складаючи величезну частку від балансу споживачів, вони, як правило, дуже тісно пов’язані зі зростанням заробітної плати, яке за визначенням прив’язано до рівня інфляції. Це пояснює причину, через яку історичні довгострокові доходи у сфері нерухомості не відповідають рівню інфляції. Втім, результати дослідження, проведеного порталом Zillow, показали, що «інвестори» в сектор нерухомості, як і раніше, налаштовані дуже оптимістично. Цілком зрозуміло, чому дані гіпотези привертають увагу, але це не єдиний фактор, що випадає з макроекономічного аналізу.

Фундаментальний висхідний тиск на ціни

По суті, зростання рівня заробітної плати не повинно виступати драйвером цін на житло. Радше, підвищення зарплат сприяє збільшенню орендної плати, яка, у свою чергу, чинить підвищувальний тиск на вартість нерухомості. Однак не можна стверджувати, що закономірність між динамікою зарплат і вартістю оренди – залізний закон. Метт Іглесіас і Раян Авент відзначили, що орендна плата і, отже, ціни на житло у містах на узбережжях могли бути набагато нижчими, якби резиденти скасували закони про обмежувальне зонування. Наприклад, у Далласі та Філадельфії приблизно однакові показники середніх доходів домогосподарств, тоді як ціни на житло у Філадельфії набагато вищі, ніж в Далласі. У цілому, якщо фундаментальні каталізатори – регулювання, технологія, уподобання – є причиною того, що орендна плата «з’їдає» чималу частину зарплат, вартість оренди та житла зростає. У якійсь мірі національне зростання цін на житло обумовлено як технологією, так і перевагами, які виражаються в прагненні людей жити в районах з високою орендною платою (наприклад, Північно-Східний Коридор). Ті ж рушійні сили «відправляють» деяких людей в Х’юстон, Остін і Ролі-Дарем, але з причини більш ліберального регулювання, яке швидше призводить до буму пропозицій на ринку житла і стрімкого зростання населення, ніж до підвищення цін.

Крім того, взаємозв’язок між орендною платою і цінами на житло залежить від відсоткових ставок – реальної та очікуваної інфляції. Будинок можна порівняти з муніципальним підприємством. Замість надання послуг з енергопостачання, він забезпечує дах і звільняє від необхідності оплачувати оренду. Багато знайомі з практичним правилом: комунальні послуги мають звичай торгуватися подібно облігаціям. Зростання відсоткових ставок призводить до падіння вартості боргових паперів і акцій комунальних компаній, зниження ставок має протилежний ефект. Справа в тому, що – як і у прикладі з будинком – ви отримуєте фіксовану низку послуг протягом тривалого періоду часу. Незважаючи на те, що дана структура має дещо технічний характер, більшість цих факторів цілком можна узагальнити в безпосередньому зіставленні: щомісячна орендна плата і щомісячний платіж за іпотечним кредитом за схожі будинки. Якщо ринок збалансований, щомісячний платіж з іпотеки трохи перевищує розмір орендної плати, оскільки 1) іпотечний кредит передбачає податкові пільги і 2) традиційні іпотечні кредити передбачають стабільну фіксовану плату. Іпотечний кредит з плаваючою відсотковою ставкою (ARM) вважається вигідним придбанням, якщо платіж практично дорівнює або навіть нижче орендної плати. У цьому зв’язку ви втрачаєте забезпечення безпеки у вигляді фіксованого платежу, і залежно від умов ARM ви можете зіткнутися з ще більшою волатильністю, ніж у випадку з орендою житла. Судячи з усього, згідно з базовими розрахунками агентства нерухомості Trulia, в кожному з 100 найбільших муніципальних районів США дешевше придбати нерухомість, ніж знімати житло. У таких традиційних густонаселених районах, як область затоки Сан-Франциско, Нью-Йорк і округ Оріндж, дисконт низький. І все ж це запорука для зростання цін на житло з фундаментальної точки зору.

Територія бульбашки

Якби ціни на житло стабілізувалися до стійкої рівноваги з розмірами орендної плати, майбутнє не виглядало б настільки драматичним. Зараз ми могли б спостерігати стрімке зростання цін на нерухомість, яке змінилося б тривалим періодом стабільності (або незначного зростання) в умовах підвищення відсоткових ставок Федрезервом. При цьому орендна плата продовжила б збільшуватися, а слідом за нею – і розміри іпотечних платежів з метою збереження рівноваги. Втім, зростання розміру виплат з іпотеки було би пов’язано з підвищенням відсоткових ставок, а не з подорожчанням житла. Однак, найімовірніше, наше майбутнє буде зовсім іншим. У короткостроковій перспективі цілком вірогідне зниження стандартів кредитоспроможності для покупців житла. Це дозволить їм підвищити пропозицію, а також надасть молоді можливість придбати нерухомість навіть при невеликому початковому внеску. Стрімке зростання числа покупців і їх купівельної спроможності можуть спровокувати виникнення бульбашки на ринку. Вона навряд чи досягне таких розмірів, як в 2005 році, але така загроза все ж не відкидається. Ми можемо задатися питанням: «Невже кредитори не вчаться на своїх же помилках?». Або прийти до такого висновку: «Ось що виходить в результаті створення ризиків моральної недобросовісності».

Жодне з цих припущень не є правильним. Абсолютно конкурентний ринок іпотечного кредитування просто не міг уникнути бульбашки. А якщо кредиторам це і вдається, то завдяки тому, що заходи регулювання та/або мовчазна змова найбільших гравців заважають досягти конкурентної рівноваги. На абстрактному рівні це відбувається тому, що ліквідність впливає на розмір реальної орендної плати, яка, у свою чергу, піддається «перегонці» абсолютно конкурентним ринком і в підсумку випадає на долю володарів невідтворюваних факторів виробництва. У цьому випадку це власники землі, розташованої у внутрішніх населених районах найбільших міст. Здебільшого – домовласники. Якщо кредитор намагається вести обережну гру, він все одно зіткнеться з труднощами з огляду на те, що кожна позика буде видаватися покупцеві, який платить за ринковою вартістю, що роздувається бульбашкою. Крім того, процес буде супроводжуватися втратою ринкової частки. Так, навіть при збільшенні бульбашки кредитор не зможе заробити багато грошей.

У зв’язку з цим кредитор буде змушений пом’якшити й умови кредитування. Даний ефект посилюється з огляду на те, що фактичні наслідки, з якими він зіткнеться при прийнятті рішення, будуть тим складнішими, чим більш нестандартним буде вибір. Якщо кредитор пливе за течією, у разі несприятливого результату він, ймовірно, уникне покарання. У разі прийняття самостійних і окремих рішень йому загрожує покарання за низький прибуток, адже інші отримують вигоду в процесі бульбашки на ринку нерухомості. Враховуючи все вищесказане, кредитору буде дуже нелегко протистояти тиску в аспекті пом’якшення умов кредитування. Отже, варто очікувати зниження стандартів кредитування на конкурентному ринку. У міру зниження цих стандартів, ринок охопить свіжа хвиля покупок і ми вступимо в нову фазу бульбашки. Наскільки мені відомо, ні уряд, ні індустрія кредитування, ні ми як суспільство не зробили нічого, що могло б запобігти такому результату подій. У підсумку Федрезерв припинить підвищувати ставки, і подальше зростання цін на житло збігатиметься зі збільшенням орендної плати.

Март‑апрель  – сезон общих собраний акционеров и распределения прибылей украинскими публичными компаниями. Несмотря на то что немногие из них направляют прибыль на выплату дивидендов, торговцы ценными бумагами внимательно следят за новостями. За неимением лучшего покупка акций украинских компаний, выплачивающих дивиденды,  – одна из основных инвестиционных идей этого сезона.

Украинские акционерные общества не могут похвастаться последовательной дивидендной политикой. Чтобы пересчитать компании, которые регулярно платят дивиденды, хватит пальцев одной руки.

Украинских плательщиков дивидендов можно разбить на две группы. Первая  –  предприятия с существенной госдолей, которые по закону обязаны выплачивать акционерам до 30% годовой чистой прибыли. Обычно речь идет о символических суммах. Например, энергогенерирующие и распределяющие компании в последние годы выплачивали акционерам до 10 млн гривен.

Вторая группа более интересна для инвесторов. Это предприятия, входящие в частные финансово‑промышленные группы. В первую очередь  – в «Метинвест» Рината Ахметова. С 2009 года Северный и Центральный ГОКи, Харцызский трубный завод выделяют на выплату дивидендов почти всю прибыль, исчисляющуюся в общей сумме миллиардами гривен. Такой же политики придерживается «Запорожтрансформатор» (ЗТР) Константина Григоришина. В выплате меньших сумм (3–95% от прибыли, но не более 100 млн гривен) были замечены «Днепровагонмаш», Полтавский ГОК, «Мотор Січ», Крюковский вагоностроительный завод и несколько других промышленных предприятий. Кандидатами на выплату дивидендов по итогам 2012 года в недавнем отчете инвесткомпании Concorde Capital считаются входящие в ахметовский ДТЭК «Днепрооблэнерго», «Крымэнерго» и шахта «Комсомолец Донбасса».

Особый случай  – крупнейшая нефтяная компания страны «Укрнафта»: государству принадлежит 50% + 1 акция компании, но операционный контроль над ней находится в руках группы «Приват». «Укрнафта» платит своим акционерам лучше, чем другие государственные компании, но по итогам 2012‑го дивидендов от нее не ожидается. По прогнозам Concorde Capital, в этом году, как и в прошлом, собрание акционеров, по-видимому, не состоится.

«В Украине дивиденды  – это скорее приятная неожиданность, чем прогнозируемое явление»,  – говорит управляющий директор аналитического департамента инвестиционной компании Dragon Capital Андрей Беспятов.

Как определить потенциального плательщика? Аналитики советуют изучить историю выплат, прибыльность и инвестиционную программу эмитентов. «Когда предвидятся большие капитальные вложения, прибыль, скорее всего, будет реинвестирована,  – отмечает директор по инвестициям Concorde Capital Андрей Герус.  – Если программа на исходе и о новых вложениях компания не заявляет, вероятность выплаты дивидендов повышается».

Отличительная черта щедрых плательщиков  – низкий free‑float. У ГОКов «Метинвеста» он составляет лишь 0,5%, у Харцызского трубного завода  –  2%, ЗТР  –  1,4%. Чем больше акций в свободном обращении, тем больше основным собственникам приходится делиться прибылью с миноритариями.

Все больше платят дивиденды компании со значительным free‑float на западных биржах. В последние пять лет Ferrexpo Константина Жеваго выплачивала инвесторам дивиденды в размере $0,066 на акцию (доходность 1,24% на середину марта). По итогам 2012‑го компания удвоит выплаты до $0,132 на акцию. В марте 2013‑го о выплате в $1,13 (доходность 5,8%) на акцию объявил «Мироновский хлебопродукт»  – впервые в своей истории. Компания обещает регулярно платить дивиденды. «Инвесторы ценят, когда компания делится с ними прибылью или практикует buyback, независимо от роста стоимости бумаг»,  – говорит Беспятов.

Максимально возможная сумма инвестиций в украинские дивидендные акции  – несколько миллионов гривен. «Трудно составить сбалансированный портфель даже на миллион долларов,  –  объясняет Герус.  – Наш рынок не настолько ликвиден, чтобы в нужный момент купить и при необходимости быстро продать такой пакет». Из всех дивидендных акций, торгующихся в Украине, более‑менее ликвидны бумаги «Укрнафты», компании «Мотор Січ» и Крюковского вагоностроительного завода.

В конце марта пакет акций Северного ГОКа приблизительно на полмиллиона гривен купил фонд SG Alpha Ukraine, управляемый поляком Стефаном Грушкой. Одним из поводов для покупки стала высокая вероятность выплаты дивидендов. Аналитики Concorde Capital прогнозируют, что компания объявит о дивидендах в размере 1,5 гривны на акцию (собрание акционеров запланировано на 18 апреля). Дивидендная доходность исходя из котировок на середину марта 2013 года  – 16%.

Сами дивиденды  – не единственная возможность заработать на акциях соответствующих компаний. Если покупать такие акции осенью, а продавать в марте‑апреле, в сезон собраний акционеров, можно получить неплохую прибыль на росте котировок. «Покупка акций осенью в надежде на то, что весной будет принято решение о выплате дивидендов,  – самая выигрышная стратегия,  –  считает Герус.  – Чем ближе к возможным дивидендам, тем больше на бумаги обращают внимание спекулянты с «короткими» деньгами. Нужно быть в позиции, когда они начнут заходить и поднимать цену».

Сколько на этом можно заработать? Котировки акций Северного и Центрального ГОКов, а также Харцызского трубного завода с начала ноября 2012 года по середину марта 2013‑го возросли на 33, 28 и 10,4% соответственно. За аналогичный период 2011–2012 годов рост составил 30, 26,8 и 28,5%. «Подорожание акций с осени по апрель  – сезонное явление. Но начиная с января оно вызвано в том числе и дивидендными ожиданиями»,  – констатирует директор торгового департамента ИК «Альтана Капитал» Андрей Тарасенко.

Чтобы получать дивиденды, достаточно владеть акциями на дату закрытия реестра акционеров. Деньги приходят на счет акционеру уже за вычетом налога (для частных лиц  – 5%). По новому закону «Об акционерных обществах», действующему с начала 2012‑го, срок выплаты дивидендов не должен превышать полугода с момента принятия акционерами соответствующего решения. Пока, говорят аналитики, эта норма выполняется. Ранее компании имели право растянуть данный процесс на три года.